证券投资学

2 国际直接投资：又称海外直接投资，是指投资者参与企业的生产经营活动，拥有实际的管理，控制权的投资方式，其投资收益要根据企业的经营状况决定，浮动性较强。

3 内部化：指厂商为降低交易成本而构建由公司内部调拨价格起作用的内部市场，使之像固定的外部市场同样有效地发挥作用。

4 产品生命周期：指新产品从上市开始依次经历导入期，增长期，成熟期，衰退期的周期变化过程。

5 资本化率：指使收益流量资本化的程度，用公式表示：K=C/I，这里K为资本化率，C为资产价值，I为资产收益流量。

6Black-Scholes期权定价模型：以无风险对冲概念为基础，为包括股票，债券，货币，商品在内的新兴衍生金融市场的各种以市价变动定价的衍生金融工具的合理定价奠定了基础，它以成为金融研究成果中对金融市场实践最有影响的理论不仅应用于金融交易实践，还广泛用于企业债务定价和企业投资决策分析。

7 经营指数：这是根据一家企业的国外投资比重，对外销售比重和国外雇员比重这几个参数所计算的算术平均值，是衡量公司国际化经营程度的重要指标之一。 计算公式：TNI=（国外资产/总资产+国外销售/总销售+国外雇员/雇员总数）/3

8 价值链：企业组织和管理与其生产，销售的产品和劳务相关的各种价值增值行为的链结总和。

9世界经济一体化：指取消不同国家之间商品，劳务以及生产要素流动的障碍并不相应建立不同程度，不同地理范围的国际联系，是经济全球化的重要体现。

10国际财团银行制：指来自不同国家或地区的银行以参股合资或合作的方式组成一个机构或团体来从事特定国际银行业务的组织方式。

11 共同基金：指通过信托，契约或公司的形式，通过公开发行基金证券将众多的，零散的社会闲置资金募集起来，形成一定规模的信托资产，由专业人员进行投资操作，并按出资比例分担损益的投资机构。

12 对冲基金，又称套头基金，套利基金和避险基金，意为“风险对冲过的基金”，20世纪50年代初起源于美国。其操作的宗旨就是利用期货，期权等金融衍生产品以及对相关联的不同股票进行实买空卖，风险对冲的操作技巧，在一定程度上可以规避和化解证券投资风险。

13赠与成分：是贷款中的赠送部分，是根据贷款的利率，偿还期限，宽限期和 收益率等数据，计算出的衡量贷款优惠程度的综合性指标。

14 资金动员率：是 国际金融公司对项目每投入1美元所带动其他私人投资之间的比率。 15 混合购并：指购并和被购并的公司分别处于不同的产业部门，不同的市场，且这些产业部门之间没有特别的生产技术联系时的购并方式。

16 横向购并：指当购并和被购并公司处于同一行业，产品处于统一市场时的购并方式。 17许可证安排：指公司将其所拥有的专利，专有技术等无形资产的使用权，以许可证合同的形式向国外其他企业出售转让。

18国际合作开发：指资源过通过招标方式与中标的一家或几家外国投资开发公司签订合作开发合同，明确各方的权，责，利，联合组成开发公司对资源国石油等矿产资源进行开发的一种非股权参与国际技术转让方式。

19 存托凭证：是国际股票的一种创新形式，是由本国银行开出的外国更多股票的保管凭证。 20 红筹股：指注册地在中国境外，但主要业务，资产在中国内地的公司在发行上市的股票。

21 QDII：指“合格境内机构投资者”，QDII制度即合格境内机构投资者制度，与QFII制度一样，是在外汇管制下资本市场对外开放的权宜之计，即指在资本项目未完全开放的国家允许本国投资者通过特许的机构投资者，投资境外资本市场的一种制度。

22 QFII：指：“合格境外机构投资者”，QFII制度即合格境外机构投资者制度，是指在资本市场完全开放之前，允许经核准的合格境外机构投资者在一定规定和下汇入一定额度外汇资金，并转换为当地货币，通过严格监管的专门账户投资当地证券市场，其资本利得，股息等经核审后可转为外汇汇出的一种证券市场开放模式。

23 硬环境：指与投资直接相关的物质条件，如自然资源，基础设施等。

24 软环境：指各种非物质形态的社会人文放面的条件，如法规，教育水平，办事效率等。

25 国际投资环境评价：是国际投资者根据国际投资的具体需要对东道国投资环境所作的系统评估，它是国际投资决策的重要依据。

26 罗氏等级评分法：是将一国投资环境的一些主要因素，按对投资者重要性大小，确定不同的评分标准，再按各种因素对投资者的利害程度，确定具体评分等级，然后将分数相加，作为对该国投资环境的总体评价，总分的高低反映其投资环境的优劣程度，便于在各国间进行投资环境的综合比较。

27投资环境冷热比较法：是以“冷”，“热”因素来表述环境优劣的一种评价方法，即把各个因素和资料加以分析，得出“冷”，“热”差别的评价。

28 技术溢出效应：指投资主体在从事生产或其他经济行为时，并非有意转让或传播其技术，而是在其经济行为中自然输出技术与其他可引起的技术提高。

29 顺贸易型投资：指起着增加投资国与东道国之间国际贸易作用的国际直接投资。 30逆贸易型投资：指起着减少投资国与东道国之间国际贸易作用的国际直接投资。 31 国际避税：指纳税人以合法手段跨越税境，通过资金或物的流动来减少和免除纳税义务的行为。

32 税收饶让：指仅承认东道国的征税权，投资国放弃征税权的税收.

33 税收抵免：指为了避免双重课税，鼓励本国企业参与国际竞争，允许纳税人从其应纳税额中扣除东道国对该企业已征收的税额的税收

34 BOT方式：也称为公共工程特许权，即建设一经营一转让，是指同私营机构（在中国表现为外商投资）的项目公司签订合同，由该项目公司承担一个基础设施或公共工程项目的筹资，建造，运营，维修及转让。在双方协定的一个固定期限内（一般为15~20年），项目公司对其筹资建设的项目行使运营权，以便回收对该项目的 投资，偿还该项目的债务并赚取利润。协议期满后，项目公司将该项目无偿转让给东道国

35 出口信贷：指在购买大宗设备和技术上，出口国为了支持扩大本国出口和加强国际竞争，通过给予利息补贴并提供担保，鼓励本国商业银行对本国的出口商或外国进口商及银行提供贷款，以解决买方支付的需要。

36 中外合资经营企业：又称股权式合资经营企业，是依据《中华人民共和国中外企业合资经营企业法》建立的企业，是外国公司，企业或其他经济组织或个人，按照平等互利的原则，经中国批准，在中国境内同中国公司，企业或其他经济组织共同举办的合资经营企业。 37 偿债率：指当年偿还外债本息与当年贸易和非贸易外汇收入之比，它是分析，衡量外债规模和一国偿债能力的重要指标。

38 买壳上市：指通过收购另一家已在海外证券市场上市的公司即空壳公司的全部或分股份，取得对上市公司实际的管理权，然后注入本国国内资产和业务，已达到海外间接上市的目的。 39 非股权投资：指不以持有股份为主要目的的投资方式，包括技术授权，管理合同，生产合同，共同研究开发，合作销售，共同投标和共同承揽工程项目等。

40 股权投资：以资金形式投资国外经营企业，并对企业拥有全部或部分所有权和控制权的投资。

简答题。

1简述国际投资的发展阶段。

答：国际投资形成与发展的历程大致分为四个阶段：

（1） 初始形成阶段（1914年以前）：这一阶段以国际借贷资本流动为主；

（2） 低迷徘徊阶段（1914~1945）：由于两次世界大战，这一期间的国际投资受到了较为

严重的影响，发展历程曲折迟缓，仍以国际间投资为主；

（3） 恢复增长阶段（1945~1979）：这一阶段国际直接投资的主导地位形成；

（4） 迅猛发展阶段（20世纪80年代以来）：这一阶段出现了直接投资与间接投资齐头并

进的大发展局面，成为经济全球化至为关键的推动力。

2简述影响国际直接投资区域格局的主要因素？

答：（1）发达国家直接投资的区域格局主要受下列因素影响： a.经济衰退与增长的周期性因素； b.公司的兼并收购战略因素； c.区域一体化因素。

（2）发展中国家直接投资的区域格局主要受下列因素的影响：

a.经济因素； b.政治因素； c.公司战略因素。

3简述国际投资学与国际金融学的联系区别。

答：联系：首先，两者的研究领域中都包括货币资本的国际间转移；其次，由于国际金融活动和国际投资活动互相影响，因而在学科研究中必然要涉及对方因素。

区别：首先，两者在研究领域方面各自具有部分；其次，即使在其相互交叉的共同领域，两者的侧重点也有所不同。 4简述小岛清的比较优势理论？

答：（1）小岛清的比较优势论建立在比较成本原理的基础上，采用正统国际贸易2X2模式； （2）该理论以日本厂商对外直接投资情况为背景，其基本观点是：对外直接投资应该从本国已经处于或趋于比较劣势的产业依次进行，而这些产业是对方国家具有比较优势或潜在优

势的产业，因此，该理论注重的是一种区位特征，属于宏观理论；

（3）该理论依据比较成本动态变化所作出的解释，特别适合于说明新兴工业化国家的对外直接投资。

5 简述中小企业海外直接投资适用性理论。

答：以厂商垄断优势或内部话优势为核心的主流优势理论难以解释中小企业的海外直接投资行为，由此发展了若干中小企业海外直接投资的适用性理论，主要有：

（1） 防御性理论。该理论解释了中国中小企业为适应岛内经营环境变化而向周边国

家和地区进行海外直接投资现象。

（2） 依附理论。该理论很好的解释了“大三角”国家公司从复合一体化战略向网络

战略转变过程中，带动中小企业海外直接投资发展的新趋势。

（3） 信息技术理论。该理论认为促进中小企业海外直接投资的关键因素是信息技术的进

步。

6 简述资本市场线的主要特征。

答：（1）CAPM模型中的证券组合可以包括有风险的和无风险两种证券，而且投资者可以借钱投资，这样投资者所能选择的证券组合就由马氏理论的有效边界变为一条资本市场 （2）资本市场线是一条过（O,Rf）点并与有效边界相切的直线，切点称为市场组合，即有风险证券的有效组合；

（3）投资者投资于资本市场线上的证券组合，在单位风险下可取得最大的超额收益。 7银行发展的原因有哪些？

（1） 世界经济形势的发展造就了一批具有优势的银行主体； （2） 全球公司的扩张要求银行跟随到海外继续提供服务； （3） 各国对银行业的激励银行开展经营；

（4） 国际金融市场的发展为银行的业务拓展开辟了新天地；

（5） 20世纪90年代以来银行业的重组和新发展有着特定的时代背景，金融全球化

和金融自由化趋势是促使银行重组和调整的主要动因。

8 简述官方国际投资的特殊性。

（1）官方国际投资行为带有鲜明的国家色彩和深刻的政治内涵； （2）官方国际投资为低货币盈利； （3）官方国际投资具有中长期性；

（4）官方国际投资具有直接投资和间接投资的双重性。 9 简述贷款的特点。 （1）立法性； （2）政治性； （3）优惠性。

10简述出口信贷的特点。

（1） 出口信贷不同于一般与贸易有关的融资；

（2） 出口信贷的利率一般低于相同条件资金贷放的市场利率，利差由国家补贴； （3） 作为官方资助的性贷款，许多国家设有专门的信贷部门或机构负责； （4） 出口信贷与信贷保险相结合，并由国家担保。 11非股权参与方式和股权参与方式相比有何特点。 答：（1）非股权性；

（2）非整合性； （3）非长期性； （4）灵活性。

12简述公司战略联盟的类型。

答：（1）战略研究开发联盟，主要是集中各自的技术优势，以专项技术为突破口的联合及委托研究，目标在于缩短技术开发周期、分担技术开发成本，共享技术领先优势；

（2）战略生产联盟，以行业为依托，集合各自的产品生产优势形成的联合制造网络，目标在于集合联盟各方的生产技术优势，降低开辟新的生产线和改装生产线时的风险； （3）战略营销联盟，主要是供应与外部销售方面的协议，目标在于集中联盟各方的市场销售力量，降低保持市场地位或进入新市场的成本与风险。 13 简述公司研发战略联盟发展的动因。 答：（1）消费者需求和偏好的趋同；

（2）技术进步和技术扩散速度的加快，使多数公司不再能在所有技术领域都保持尖端优势； （3）全球化的各种力量彻底了完全击败竞争对手的纯粹竞争逻辑，公司日益发现实现全球化经营，在全球舞台上竞争，要面临巨大的成本压力。 14 近年来国际债券市场发展的主要特征。

答：（1）从期限结构来看，以中长期的国际债券为主，货币市场工具所占比重较低； （2）从发行主体的国别构成看，发达国家总体上占绝对优势；

（3）从发行主体的性质看，金融机构发行者占据主导地位；

（4）从发行的币种结构来看，美元和欧元的竞争格局开始形成，日元地位衰落。 15 简述经济环境因素的构成。

答：经济环境中包含的内容很多，主要分为国内经济因素和涉外经济因素两大类。 (1) 国内经济因素主要包括经济制度和经济、经济发展水平、经济稳定性、市场环境和

产业环境等方面的因素；

(2) 涉外经济因素主要包括国际收支状况、国际贸易状况、国际金融状况和引进外资状况等

方面的因素。

16 简述国际投资环境的评价原则。 答：评价原则是：

（1） 坚持从投资者实际要求出发的原则； （2） 坚持实事求是的原则； （3） 坚持突出重点的原则；

（4） 坚持兼顾投资国和东道国双方比较优势的原则。 17 简述什么是外商投资股份制公司及其主要特征。

答：外商投资股份制公司是指依据我国《公司法》和有关规定设立，公司全部资本由等额资本构成的，股东以其所认购的股份对公司承担责任，公司以全部财产对公司债务承担责任，中外股东共同持有公司股份，外国股东购买并持有的股份占公司注册资本25%以上的企业法人。

其主要特征有：（1）外商投资股份制公司是近年来新出现的一种利用外商直接投资的方式，是在我国证券市场不断扩大，企业股份制改造日趋深入的背景下产生的。（2）在投资方式上，它的外商股东以货币资本认股投资（3）在股份形式上，外商投资股份制公司的全部资本分为等额股份，股份采取股票形式。（4）在股权流动上，外商投资股份制公司的股东在证券交易所内可以随时将其股票转让，但发起人股份的转让必须在公司设立登记3年后进行，并经公司原审批机关批准。（5）在组织机构上，外商投资股份制公司的最高权力机构是股东大会，下设执行机构董事会和行使监察职责的监事会。（6）在设立方式上，外商投资股份制公司的设立方式比较复杂，分为发起设立和募集设立。发起设立是指由发起人认购公司应发行的全部股份而设立的公司。募集设立是指由发起人认购公司应发行股份的一部分，而其余部分则向社会公开募集设立的公司。 18．简述纳斯达克市场的主要特征。

答：（1）技术上的先进性。（2）独特的做市商制度。（3）上市标准的宽松性。（4）全球化的发展战略。

19．简述外国直接投资对东道国的技术进步效应。

答：外国直接投资对东道国的技术进步效应通过两条渠道发挥作用：一是公司通过国际直接投资的方式将先进技术转移给设立在东道过的分支机构或直接转移给其他机构，对东道国的技术进步产生直接效应。二是公司设立在东道国的分支机构产生的技术扩散与溢出效应，对东道国的技术进步产生间接效应。

20．简述双边性国际直接投资国际法规范的主要形式。

答：（1）友好通商航海条约。（2）双边投资保证协议。（3）双边促进和保护投资协定。 21．简述中国利用外资的积极作用。

答：（1）弥补了国内建设资金的不足，促进了中国经济的快速增长。（2）有利于引进先进的技术设备和管理经验。（3）有利于扩大出口，增强产品的国际竞争力。（4）有利于提高财政收入，增加就业机会。（5）促进了我国社会主义市场经济的建立和完善。 22．经营风险有哪些？规避经营风险的措施有哪些？

答：经营风险有价格风险，销售风险，财务风险，人事风险和技术风险。规避经营风险的措施有：预防经营风险事先做好识别风险发生，风险发生后可采用风险规避，风险抑制和风险自留和转移风险措施。

23．简述政治环境因素考察的重点。

答：政治环境因素的考察重点有：（1）政治制度。（2）执政者治理国家的能力及部门的行政效率。（3）政局稳定性与连续性。（4）东道国与国外的政治关系。 24：试比较国际合作经营与国际合资经营的不同之处。

答：（1）合作经营是契约式合营，合资经营是股权式合营。（2）合作经营企业可以是法人，也可以是非法人，而合资经营企业均为法人（3）合作经营审批较合资经营更为简便。 25．简述公司组织结构的变化。

答：公司组织结构主要经历了以下变化：（1）出口部。（2）国际业务部。（3）全球性组织结构。全球性组织结构意味着公司要建立更加复杂化的内部结构，可分别建立职能总部，产业线总部，和地区总部。可以将职能，产业，地区三者作为不同的维度建立矩阵结构。在矩阵基础上，建立网络结构。

26．简述国际投资争端的主要非司法解决方式。

答；国际投资争端的主要法解决方式有谈判或磋商，调停和调解。谈判和磋商是重要的解决

国际争端的方法之一。通过磋商的方式解决争端的有利方面是相关各不必拘于一定的形式或一定的程序。如果争端相关各方无法通过和平谈判或友好协商解决分歧，各方可通过第三者介入调停。调解实质上是在调停的基础上由第三方介入，使解决争议的谈判效果更好。以调解方式解决国际争端是指依争端的性质设立常设或临时委员会，以公平原则审查争议问题，并作出可能为相关各方接受的解决方法，或提供解决争议的支助。 27．简述金融衍生工具的特点。

答：（1）金融衍生工具价格受基础资产价格变动的影响。（2）金融衍生工具交易过程具有杠杆效应。（3）金融衍生工具设计灵活，种类繁多。 28．简述中国开展对外投资的作用。

答：（1）对外投资是当代国际经济联系的主要形式。（2）对外投资有利于充分地利用国外自然资源。（3）对外投资有利于充分利用国外资金。（4）对外投资有利于扩大出口，加快经济国际化进程。（5）对外投资有利于吸取同时代各国发展的优秀成果。 29．外汇储备的币种结构主要受哪些因素影响？

答：（1）一国对外投资，贸易和其他金融性支付所使用的币种，进出口商品的支付习惯。（2）一国外债的币种结构，包括引进外资的来源流向，数量和偿付要求。（3）国际货币体系中主要货币的地位，以及资本市场的深度。（4）一国的经济以及外交特点。 30简述国际直接投资与国际间接投资的波动性差异。

答：统计研究表明，国际直接投资的波动性要低于国际间接投资，其原因如下：（1）国际直接投资者预期收益的视界要长于国际证券投资者。（2）国际直接投资者的投资动机更加趋于多样性。（3）国际直接投资客体具有更强的非流动性。 31．简述20世纪90年代以来公司发展的主要特点。

答：（1）公司数量急剧增长。（2）集中化趋势更加明显。（3）国际化经营程度更高。（4）购并已成为公司对外直接投资的主要手段（5）发展中国家的公司取得长足的进步。（6）知识型投资日益成为公司的制胜之道。 32．简述国际投资环境的特点。

答：综合性，先在性，差异性，动态性和主观性。 33．对冲基金存在哪些特征？

答：（1）对冲基金比其他机构投资者受到较少的管制。（2）对冲基金的投资者多为高收入者，对风险具有较高的承受力。（3）对冲基金往往大规模地使用财务杠杆，从而大大增加了其市场影响力。（4）对冲基金的收益分配机制更具有激励性，从而汇集了投资界许多尖端人才。

34．简述公司地域一体化经营战略的演变。

答：公司地域一体化经营战略的演变经历了三个阶段：多国战略，区域战略，全球战略。 35．简述半官方机构的资金来源。

答：（1）会员国缴纳的股份。（2）借款。（3）发行债券。（4）会员国捐赠。（5）业务经营的盈余。

36．简述外国直接投资对投资国的国际贸易效应。

答：（1）出口引致效应，即由于对外直接投资而导致的原材料，零部件或设备等出口的增加。 （2）进口转移效应，即由于对外直接投资而导致的进口减少。（3 （3）出口替代效应，即由于对外直接投资而导致的出口减少。 （4）反向进口效应，即由于对外直接投资而导致的进口增加。 37．简述国际投资的性质。

答：（1）国际投资是社会分工国际化的表现形式。 （2）国际投资是生产要素国际配置的优化， （3）国际投资是一把影响世界经济的“双刃剑” （4）国际投资是生产关系国际间运动的客观载体。 （5）国际投资具有更为深刻的政治，经济内涵。 38．简述银行在国际投资中的作用。

答：（1）银行是国际直接投资者融资的中介。（2）公司是投资者界支付的中介。（3）银行是为投资者提供信息咨询服务的中介。 39．共同基金发展的原因。

答：（1）内在需求的增长。（2）发达的分销渠道。（3）市场细分策略丰富了投资品种。（4）规模效应明显降低了投资成本。 40．简述购并的最新趋势。

答：（1）购并高度集中在发达国家。（2）购并的个案金额屡创新高，这些大型购并多属业内兼并，并且主要发生在一些市场集中度本来就较高的行业。（3）金融创新推动了购并的发展。（4）横向购并仍是主要形式。（5）大多数购并的发展。 41．简述近年来国际债券市场大发展的原因。

答：（1）近十几年来，全球经济总体上保持了较快的增长，为国际债券市场的扩张创造了持续的资金需求，也提供了丰富的资金来源和雄厚的物质基础。（2）国际金融市场利率长期处于较低水平，从而促使投资者更为踊跃地进入国际债券市场。（3）国际金融机构的实力增强

及职能转变，国际金融机构在国际债券市场上已占据绝对主导地位。 42．简述外国直接投资对东道国的就业效应。

答：外国直接投资对东道国的就业效应表现在数量和质量两方面。

（1） 就业数量效应。直接增加或减少就业机会，或通过产业关联间接增加或减少就业

机会。

（2） 就业质量效应。①为东道国雇员提供较高的报酬和较好的工作条件。②通过培训

当地雇员而为东道国开发人力资源，在一定程度上提高了东道国就业人员的素质。③改变东道国的就业人员构成，为妇女创造了更多的就业机会。

43．试述中国对外投资的基本原则。

答：（1）平等互利。（2）讲究实效。（3）形式多样。（4）共同发展。 44．简述厂商垄断优势理论。

答：（1）厂商垄断优势理论以市场不完全性作为其基本理论前提。（2）该理论认为企业拥有厂商特有优势是形成对外直接投资的首要条件。（3）厂商垄断特有优势是作为垄断者或寡占者的企业的垄断或寡占优势，因此，厂商垄断优势论是寡占竞争理论。（4）厂商垄断特有优势不仅体现在物资资产上，而且越来越多地体现在厂商所拥有的技术知识、管理技能等无形资产上。

45．简述国外子公司的主要特点。

答：（1）具有自己的公司名称和公司章程。（2）具有自己的行政管理机构。（3）具有自己的资产负债表和损益表等财务报表。（4）可以地以自己的名义进行各类民事法律活动，包括进行诉讼。 46．简述国际股票发行的动机。

答：（1）国际股票可以在更具有深度和广度的国际资本市场上筹集资金。（2）发行国际股票能够扩大投资者的分布范围，分散股权。（3）发行国际股票可以在世界范围内提高公司的知名度，从而有利于企业未来的发展。（4）满足购并发展的需要。 47．简述近年来全球金融衍生工具市场发展的特点。 答：（1）金融衍生市场竞争进一步加剧。 ①场内交易与场外交易之间的竞争加剧。 ②各场内交易所之间的竞争加剧。 （3）金融衍生交易电子化。 （4）金融衍生市场国际化

48．简述影响汇率变动的因素。

答：（1）国际收支。（2）相对通货膨胀率。（3）相对利率。（4）国际储备。（5）宏观经济。

49．简述发展中国家外资立法的共同特征。

答：（1）以法典形式或条例性专门法规的形式，对有关外资的审批、待遇、国有化及补偿争端解决作出特别规定，以与国内投资作出区别。（2）在进行、管理和监督的同时，在税收等方面给予外资优于内资的优惠。（3）近期的共同趋势是放松，给予外资更多的保护和优惠。

50．简述国际储备的主要构成。

答：（1）黄金储备。（2）外汇储备。（3）在国际货币基金组织的储备头寸。（4）特别提款权。 51．简述外国直接投资对东道国的资本形成的影响。 答：既有直接效应，又有间接效应。

（1） 直接效应，国际直接投资所引起的资本流动对东道国资本形成的直接效应是表现为

正效应还是负效应，以及效应的大小，需要从资本流动方向、进入方式、资金来源和东道国市场结构等多角度予以考察。

（2） 间接效应，间接效应主要体现为产业连锁效应和示范与牵动效应。 52．简述外国直接投资对投资国产业结构的影响。

答：（1）产业结构优化说。这种观点认为，通过对外直接投资，投资国可以将本国已经失去或即将失去国际竞争力的产业转移到其他国家，从而实现国内产业结构的优化，费农的生命周期理论，小岛清的边际产业扩张理论和赤松要的雁形理论是这种观点的典型代表。（2）产业“空心化”说。这种观点认为，这种产业转移有可能造成投资国的产业“空心化”，不利于投资国产业结构的优化与成长 53．简述发达国家对外投资的支持。

答：（1）信息与技术支持。（2）财政支持。（3）金融支持。 ．保持借款规模适度的管理措施有哪些？

答：（1）扩大出口创汇，通过产业、科技投入和加强管理来提高中国产品的国际竞争力，扩大产品出口，增加外汇收入，增强对外清偿能力。（2）抑制对借款的过度需求，减少不合理的对外借款。（3）提高对借款资金的运用效率，选择正确的借款资金投向。（4）合理安排借款结构，在期限结构上，应以中长期债务为主，在来源结构上，贷款、国际金融组织贷款等利率较优惠的贷款应保持较高的比重，在币种结构上，做到对外借款的币种与出口创

汇的币种相对一致，以规避汇率风险，在利率结构上，尽可能使用固定利率、降低浮动利率的比重。

55．中国对外投资发展的特点有哪些？

答：投资主体的多元化、投资行业的多样化、投资区域分布广、投资规模的扩大化和投资方式的多样化。

论述题

1．试述国际投资形成与发展的主要阶段。

答：国际投资是商品经济发展到一定阶段、生产的社会分工国际化的产物，并随着生产力提高及国际政治、经济格局的演变呈现出特定的发展过程。通常把国际投资的形成发展历程分为四个阶段。（1）初始形成阶段（1914年以前）。这个阶段从18世纪末19世纪初开始到第一世界大站前夕。当时，第二次工业推动生产力发展，国际分工体系和发达资本主义国家资本相对过剩格局初步形成，使国际投资具备了物质方面的基础。从投资方式上看，这一阶段是国际间接投资占主要方式。如，英国有70。5%的对外投资为证券投资。法国以债券资本输出为主。（2）低迷徘徊阶段（1914-1945年）。这一阶段为两次世界大战的时期。由于战争，这一期间的国际投资受到较为严重的影响，发展缓慢，即使有恢复，但基本上不活跃。本阶段的国际投资方式依然以间接投资为主。如，1930年，英国的对外投资中有88%为间接投资。（3）恢复和发展阶段（1945-1979）。这一阶段是第二次世界大战后到20世纪70年代末的期间。这一阶段，世界政局稳定，又兴起了第三次工业，促使了国际投资的迅速恢复并增长。本阶段投资方式以对外直接投资为主。（4）迅猛发展阶段。在科技进步，金融创新，自由化，公司全球化经营等多因素的共同作用下，20世纪80年代以来国际投资蓬勃发展，出现了直接投资与间接投资齐头并进的发展局面。本阶段，国际直接投资继续告诉发展，间接投资也呈现强劲的增长势头。 2．试述公司投资对世界经济的影响。 答：（1）加速生产与资本国际化。

公司是生产与资本国际化的结果，但公司的发展又反过来促进了生产与资本的进一步国际化。公司的发展使国际分工更加深化，甚至可以说是已经发展到一个新的阶段。生产国际化不仅表现在把整个世界作为经营决策的对象、生产和销售面向国际市场，从而使资源在一定程度内能够优化；同时还表现在通过某产品的生产过程分散到不同的国家和地区子公司去完成，组成界的生产线。从世界经济总体来看，公司的投资行为的确在一

定程度上带来了经济增长与发展，研究表明，世界GDP的增长与FDI存量的增长成正相关。（2）推动技术创新与推广。

公司的竞争优势在很大程度上取决于它所拥有的先进科学技术上。公司要在国际竞争中保持和扩大自己的阵地，就需要不断进行大规模的研究与开发，将先进技术用于新产品，提高原有产品质量。随着研究与开发成本的上升，公司为了降低成本，就通过战略联盟来共享技术知识，这就推动了科学技术的发展。面对技术进步和日益增长的竞争压力，公司研究与开发活动有不断分散化的趋势，虽然公司的技术创新与转移主要集中在体系内部，但是技术转移过程中的溢出效应仍使公司担当了主要的技术传播者的职责。 （3）促进国际贸易发展。

公司国际投资在具有贸易替代效应的同时还具有贸易创造效应。另外，随着公司日益推行全球化战略，公司在某一东道国的生产不仅仅服务东道国市场，东道国也鼓励公司的“出口导向型”安排，这也就扩大了贸易创造效应。另一方面，随着公司体系内部的分工越来越细，公司内贸易的重要性和比重都显著提高。 （4）推动国际金融的发展。

由于公司国际投资的资金规模越来越大，公司出于资金成本的考虑，日益选择多样化和灵活的融资方式。还加强了各国证券市场的联系，促进了国际证券市场的一体化。这些就村金了国际金融的发展。 （5） 推进世界经济一体化。

公司以公司内劳动分工为特征 的一体化国际生产对世界经济的这种一体化进程起到了关键的推动作用。世界经济一体化按程度分为浅度一体化和深度一体化，公司的一体化国际生产正加深了国际经济一体化的程度，从而加强各国经济之间的联系。 3．试述公司R&D全球化的特征和动因。

答：公司R&D全球化的特征有：第一，公司海外R&D支出占总R&D支出的 比例不断上升。加大海外R&D的投入已成为近年来发达国家公司实施全球化经营战略的一个重要组成部分。第二，公司海外R&D分支机构数量不断增加。建立海外R&D机构是公司R&D国际化最主要和 最直接的形式。第三，公司海外R&D分支机构的专利日益增多。专利是测度R&D产出的重要指标，因而也是衡量R&D国际化程度的基本指标之一。

公司R&D全球化的动因有：第一，全球化带来的竞争压力。竞争压力增加了公司对世界范围知识、专业人才和技能的需求，发达国家以及发展中国家存在着巨大的科学、技

术人才库，这类人才的世界可供性促进了公司体系内研究与开发活动的分散性。第二，技术进步。通讯与信息技术的进步允许将研究与开发分解成许多自成体系的研究活动，这些活动可以在不同地理位置上进行，然后合成，同时现代通讯信息技术可以允许进行一体化流水作业的研究与开发活动。第三，管理框架的变化。外国投资者股权参与或与当地大学、科技中心合作、知识保护增强等都促进了公司体系内研究、开发活动的分散化。总之，公司公司通过其体系内的研究与开发活动在全球内更广泛地开展，所获得的好处越来越大。

4.试述新时期中国吸引外商直接投资的战略调整。

答：加入世贸组织后，经济全球化和投资自由化的发展趋势，要求我们进一步调整外商投资战略取向，改善外商投资环境，增强综合竞争力水平，努力将吸引外资提高到新发展水平（1）投资方式的调整。当今世界投资的趋势是并购，通过借鉴国际上通行购并的经验和做法，结合中国经济特点和企业的具体情况，积极探索新的外商投资方式，加紧完善和制定以并购方式进行外商投资的可操作性规定，鼓励公司通过不同方式参与国有企业的改造，同时，公司可以向国有企业转让先进技术、管理经验，从而推动国有企业的改造。 （2）投资结构的调整。全球产业结构呈现的两大趋势，要求我们在制定利用外商投资产业时应考虑两个方面的内容。第一，鼓励外商投资于高新技术产业以及相关配套产业。第二，进一步扩大服务贸易领域的对外开放程度。（3）投资地区的调整。外商在我国的直接投资主要分布在东南沿海地区，中西部地区偏少，因此，加入世贸后，我国利用外资的地区战略将发生改变，由以往以地区倾斜为主转变为以产业倾斜为主，同时由东部沿海地区，逐步实现向中西部地区推进。实施西部大开发战略，积极鼓励外商向西部地区投资。推动中西部地区有关外商投资的落实，放宽对外商投资项目的国内融资条件等。（4）投资环境的调整。加入世贸后，中国利用外资将从税收激励机制为主的优惠转向以公平竞争机制为主的规则。为此，引资战略由注重优惠的出台转变到改善和创造良好的投资环境上来，并通过建立健全的法律制度、提高透明度、完善社会信用制度、维护竞争秩序等措施来实施这一战略转变。（5）投资法规的调整，全面修订和完善我国现行的外商投资法规及其实施细则，使外资立法符合WTO的规则和中国对外所作出的承诺，增强外资法规的透明度、规范性和完备性。

5.试述优惠在吸收外国投资中的作用及局限性。

答：优惠在吸收外国投资中的作用表现在财政优惠和金融支持上。财政优惠是税收优惠，首先是降低公司所得税率，其次为免税期、关税减免、退税、加速折旧等。降低公司

所得税率就增加了公司的实际所得额，这就在一定程度上使外商获得了额外的利益，从而吸收外国投资。免税期、关税减免、退税这三项给外资企业在进出口贸易方面带来了很大好处，而这三项主要是发展中国家对外国投资者提供的，发达国家很少运用。加速折旧，意味着允许外资企业将每年的固定资产折旧费要高于正常的数额，而折旧费可以作为成本及费用，从税前利润中减除，这就提高了企业的实际利润。金融优惠包括补贴性贷款、贷款担保、低息贷款与利息补贴、赠与和提供股权参与与援助。这些在一定程度上缓解了外资企业的期初投资及运作过程中的资金需求问题。发展中国家相对于发达国家较少采用金融优惠。

其局限性包括：第一，各国优惠的趋同性使优惠失去吸引力。各国为了竞争外国投资而均采取优惠，而所采取的都类似，这对于外国投资者在选择投资国时就没有任何吸引力了。第二，过度的优惠竞争只会使利益向外国投资者转移。过度的竞争会使东道国提供超出自己收益的优惠，结果导致扭曲效应和不公平竞争。优惠的代价最终由公众来承担。

6.试述当前银行的最新发展动态。

答：第一，银行业的购并重组愈演愈烈。20世纪90年代中期以来，国际银行购并之风达到了前所未有的水平，而且有不断升级的趋势，这股在北美率先刮起的银行购并之风迅速席卷欧洲、日本。追求规模扩张，强强联合是这次购并浪潮的最大特点。第二，银行向全能化发展。来自非银行金融机构的竞争是银行向全能化发展的直接动因。为了应对非银行金融机构的强烈冲击，银行纷纷拓展业务范围，向“金融百货公司”的方向发展，而各国纷纷放松金融管制的金融自由化风潮为银行全能化消除了制度壁垒。第三，电子化推动不过银行的创新。计算机及电子信息技术在银行业的应用取得了巨大发展，由此引发了银行的业务创新和技术创新。在批发银行业务方面，银行已借助电子技术向公司客户有效地提供了现金管理方面的大量服务。 7.试述中国证券市场的国际化。

答：中国加入WTO后，作为金融市场支柱之一的证券市场的渐进开放已不可逆转，中国证券市场得以大发展的一个前提就是中国证券市场必须走国际化的发展道路。从海外证券市场开放的经验看，中国证券市场的开放将分为三个层次，首先是证券中介机构的开放，其次是外资主体发行上市，最后是二级市场的开放。（1）服务市场的开放在WTO相关协议和承诺范围内逐渐展开。1.WTO的《金融服务贸易协议》。2.中国和美国、欧盟签署的双边协议中有关金融领域的条款。（2）二级市场的开放则包括两个方面，一是走出去，二是走进来。在

我国资本项目不能自由兑换的外汇管制下，QFII和QDII的“双Q”机制将成为目前最可行的方式。正式启动QFII制度，这标志着我国证券市场的对外开放进入实质性阶段，是我国证券市场发展的重要里程碑。QDII：指“合格境内机构投资者”，QDII制度即合格境内机构投资者制度，与QFII制度一样，是在外汇管制下资本市场对外开放的权宜之计，即指在资本项目未完全开放的国家允许本国投资者通过特许的机构投资者，投资境外资本市场的一种制度。

QFII：指：“合格境外机构投资者”，QFII制度即合格境外机构投资者制度，是指在资本市场完全开放之前，允许经核准的合格境外机构投资者在一定规定和下汇入一定额度外汇资金，并转换为当地货币，通过严格监管的专门账户投资当地证券市场，其资本利得，股息等经核审后可转为外汇汇出的一种证券市场开放模式。 8．试述国际金融公司在私人直接投资中的作用。

答：国际金融公司的宗旨是：通过对发展中国家尤其是欠发达地区的重点生产性企业提供无需担保的贷款与投资，鼓励国际私人资本流向发展中国家，支持当地资金市场的发展，推动私人企业的成长，促进成员国经济的发展，从而补充世界银行的活动。国际金融公司认为，在市场经济条件下，私人部门可以并且应当发挥重要的作用。但是，市场不可能总是完美的，私人企业经常会遇到种种障碍和风险。国际金融公司业务的一个重要目标就是帮助私人企业提高效益、促进竞争。。国际金融公司的投资发挥的资金动员和催化作用使企业能得到必需的私人资本，而其贷款因期限一般较长，且无担保对私人企业来说，在资金筹集资金方面能得到更大的优惠与便利。而其另一项业务——咨询服务，对企业遇到的管理和技术难题有着重要的帮助。

9.试述QFII制度的特点和引进QFII对我国资本市场发展的意义。

答： 1.引进QFII制度的直接目的大都是借助外资激活国内市场，优化境内证券市场投资者

结构。

2. 绝大多数国家和地区的QFII制度均是由紧到松逐步放宽的。

3.从各国家和地区QFII制度的具体内容来看，对于境外投资者的不外乎三个方面。

（1）对主体资格的，一般倾向于稳健型的机构投资者

（2）对境外投资者投资额度的。包括对单个的境外投资者投资额度的以及对所有境外投资者投资境内证券市场总额的。

（3）对境外投资者投资行业的。在QFII制度实施之初，一般作笼统性规定，境外机构投资于任一家上市公司的股票总比例，同时对于基础性、事关国民经济命脉的行业则禁止境外投资者购买其股票 意义：

从长远看，循序渐进地引入QFII制度，对我国资本市场的发展，将起到多方面积极作用。

（一）中国证券市场更具包容力和吸引力。QFII制度的建立，对发展中国证券市场具有深远的积极意义，将扩大直接投资于中国市场的投资者群体。届时，除了市场的H股、红筹股，合格的外国投资者还能够投资于A股市场，他们的投资范围在很大程度上扩大了。（二）A股市场投资主体多元化和结构优化。成熟金融市场的一个重要标志就是参与者的多元化，发展QFII制度可以大大增加机构投资的比重，外资投资的决策方式和投资理念，也将对众多的中小投资者产生一定示范效应，有助于建立价值投资和理性投资的市场氛围，稳定市场。如的QFII被认为是理性且投资经验丰富的投资者，他们买入的股票常常被其他投资者追捧，导致很多大盘蓝筹股能迅速产生明星效应，使投资理念向价值型回归。在东亚金融危机中，的QFII制度经受了考验，QFII资金流出很少。这从一个侧面反映出高素质的投资机构，能够起到减少市场恐慌和稳定市场的作用。（三）促进市场运行和上市公司行为的规范。资本市场的开放要着眼于整体改革和发展，基本制度建设应该先行，实现我国证券市场的运行规则与国际接轨。这些制度主要是指法律机制、会计标准和信息披露标准、自律机构、市场参与者的行为模式等方面。此外，欠的市场质量也应同步提升，这包括监管的效力和质量，上市公司内部运作质量、公司治理质量和市场参与者的质量等。此外，国外机构投资者的介入，对规范我国上市公司的经营行为会起到积极作用，可以促使中国上市公司信息披露透明度的大大提高，有利于保护投资者的权益。（四）加强资本市场的融资功能。QFII制度还有助于新股的顺利发行，充分发挥证券市场的融资功能。不言而喻，QFII的资金能增加市场血液，有助于新股、特别是具有投资价值的大盘蓝筹股的上市。因为后者具有良好的收益性和流动性，是他们投资的主要选择目标。（五）学习海外投资管理经验。在引入海外机构投资国内证券市场的同时，境内投资者也可以直接或间接地学习到他们的投资管理思路、模式和操作方法。通过这种形式，可以提高我们的资产管理和运作水平，锻炼出一支关心和熟悉海外市场和机构的投资队伍，从而为我们进入国际市场做好充分准备。（六）在一定程度上推动人民币自由兑换的进程。在我国资本项目下尚未开放的现实条件下，QFII制度为外币投向中国本币证券市场打开了一条有效的渠道。它将顺势加快人民币自由兑换的进程，但是在这个过程中需要采取一系列有效措施，防止和消化人民币汇率上升和动荡的风险，有效杜绝中国资本外逃。

10.试述目前中国对外投资管理中存在的问题及相应对策。

答：目前中国对外投资管理中存在以下几个问题。（1）缺乏宏观管理的规划和指导。因为一方面改革开放国内经济建设需要大量的资金投入，重点放在利用外资和技术引进上，境外投资则相对放在次要地位，另一方面我国对外投资主要集中在资源开发、生产加工、装配、承包工程和咨询服务等行业，有条件，有能力进行海外非贸易投资的企业并不多，重点也不在海外，这就造成了我国对外投资规划和指导工作相对就显的薄弱。（2）审批程序繁琐。我国境外投资项目现在仍然沿用“逐级审批，限额管理”制度。这样的审批程序时间冗长，不仅会挫企业的积极性，严重的还会延误商机。（3）立法严重滞后。我国对外投资法规缺乏专门性，整体性，不能充分体现国家鼓励海外投资发展的宗旨，严重滞后于我国对外投资发展的需要。（4）国内立法与国际立法缺乏协调。具体表现在：第一，有关“投资者”的规定，我国对外投资立法对投资主体的规定过于狭窄。第二，有关国民待遇问题，在具体的实施上，经常会因为产业的而成为“次国民待遇”，或因间竞争而成为“超国民待遇”。第三，在开业权问题上，通常国际上不反对外资在任何部门的投资，单在补充清单中列出了各国保留的个别部门。第四，在投资审查问题上，我国根据投资额的不同，需要经过不同层次的审查程序。第五，在透明度要求问题上，由于管理体系较混乱，执行标准不一，加大了国际投资的不确定性风险。第六，在争议问题上，中国愿意希望通过调解程序和会议的方法解决问题使得外国投资商认为中国处理争议过于缓慢，仲裁结果执行相当困难。（5）管理中存在漏洞。第一，境内投资单位以机器设备等实物形态进行投资时，存在实物资产未经资产评估、作价的情况，从而损害了国有资产所有者的利益。第二，境外企业在进行国有资产产权登记时，如果产权归属模糊不清，国有资产就有流失的可能。第三，境外利润不汇回。第四，财务管理不规范，财务报告和审查制度不落实。第五，境外企业目标管理不明确，具体考核指标也不尽合理。

相应对策有：（1）完善对外直接投资立法工作。可以使对外直接投资工作做到有法可依，逐步走上法制化轨道。（2）完善海外投资管理服务体系。加强对海外投资企业的宏观，完善海外投资管理服务体系，能使企业成功地“走出去”，在竞争中获胜。（3）建立海外投资保险制度。海外投资保险制度的建立对于保证我国企业投资的利益与安全，鼓励她们积极对外投资有大作用。（4）出台适当的金融与财政。包括：第一，放宽金融，扩大海外企业的融资渠道。第二，减免税收，积极鼓励企业对外投资和利用利润再投资。（5）加强对海外投资企业的监督与管理。包括事前监督与事后监督。

11.试述发展中国家海外直接投资的适用性理论。

答：（1）小规模技术理论。该理论主要从三个方面分析了发展中国家企业的比较优势：第一，拥有小市场需要提供服务的小规模生产技术；第二，发展中国家在民族产品的海外生产上颇具优势；第三，低价产品的营销战略。

（2）技术地方化理论。该理论认为以下几个条件能使发展中国家企业形成和发展自己的“特有优势”。第一，在发展中国家中，技术知识的当地化是在不同于发达国家的化境下进行的，这种新的环境往往与一国的要素价格及其质量相联系。第二，发展中国家生产的产品适合于他们自身的经济和需求。第三，发展中国家企业竞争优势不仅来自于其生产过程和产品与当地的供给条件和需求条件的紧密结合，而且来自创新活动中所产生的技术在规模生产条件下具有更高的经济效益。第四，在产品特征上，发展中国家企业仍然能够开发出与名牌产品不同的消费品，特别是国内市场较大，消费者的品味和购买能力有很大差别时，来自发展中国家的产品仍有一定的竞争能力。

（3）规模经济理论。对于很多商品、服务的生产经营者来说，随着生产技术、管理技术的进步和企业生产规模的扩大，与商品、服务的市场价值增加相比，企业商品、服务的成产经营成本有递减趋势。在实践中，主要表现为大规模商品、服务的市场效率的提高，统一商标的经济性，信息分享的经济性，市场影响、控制的经济性等。该理论认为只要规模经济效果大于设立子公司、分公司成本，设立子公司、分公司就是可取的。当市场、原材料基地或其他生产要素源在发达国家，母企业在发展中国家时，发展中国家企业向发达国家直接投资就成了理所当然的事情了。

（4）市场控制理论。该理论在解释贸易桥头堡式的发展中国家企业向发达国家的直接投资时，具有很强的解释力;如果把“中间服务”改为“中间产品”，它也能在一定程度上解释纵向一体化型的发展中国家企业向发达国家直接投资的现象。

（5）国家利益优先取得论。该理论认为，从国家利益的角度看，大多数发展中国家，特别是社会主义国家的企业，其对外直接投资有其特殊性。这些国家的企业按优势论的标准来衡量是根本不符合经营的条件。但在世界经济一体化浪潮的冲击下，企业为了赶上世界经济发展的潮流，不得不进行对外直接投资，寻求和发展自身的优势。在这种情况下，国家支持和鼓励企业进行经营活动就是在所难免的事情了。

12.试述邓宁OIL理论的理论贡献及其局限性。

答：邓宁的折衷理论，即OIL理论，从产业组织理论和国际贸易理论各学说中选择了被认为是最关键的三个解释变量，即厂商特定资产所有权优势——O，内部化优势——I，国家区位优势——L，根据这三个变量之间的相互联系性来说明对外直接投资及其他各种形式的国际经济活动。邓宁的不断努力，使这一折衷理论（OIL理论）成为直接投资综合研究方面影响最大的理论。

局限性：（1）OIL理论强调几种因素之间相互依赖、相互决定的关系，以及这种关系对直接投资的共同决定作用，但忽视了这些因素之间的分立关系、矛盾关系对直接投资的作用。这些在不同因素之间存在矛盾关系情况下发生的直接投资显然不是OIL理论所能够解释的，因此这种综合理论并不具有一般解释力。

（2）OIL理论并未做到完全意义的折衷，它在选取的三个变量中仍有所侧重，主要偏重于内部化优势的核心作用。OIL理论适宜解释大规模企业，不适宜解释中小投资厂商。这也是其理论不能成为国际直接投资的一般理论。

13试述国际证券发行的法规管理及对我国发行国际证券法规管理的启示。 答：国际证券发行的法规包括母国与东道国对国际证券发行的管理。 （1） 证券发行人的母国对国际证券发行的管制

证券发行人母国对国际证券的发行一般都有管制，发行人发行国际证券一般都必须经本国有关部门的审查批准，因为国际证券的发行对母国的国际收支平衡、资本市场稳定等有很大影响。

（2） 证券发行的东道国的法律管制

管制主要集中于，证券发行批准制度和证券发行披露制度。

（1） 证券发行批准制度是指在东道国证券市场发行国际证券时，证券发行人必须事先获

得有关主管部门的批准或将证券发行事宜通知有关主管部门。

（2） 在证券发行披露制度方面，东道国一般都规定了公开原则。

我国目前在国际市场上发行的债券越来越多，应该加强对其的审批，从税收数量利率等的管理上防止它们对我国的不利。(参考)：（证券市场是高度信用化的市场，只有建立起严密的法律体系，各交易环节严格按法规操作，才能保证交易活动的安全和可靠，保护交易各方的合法权益，降低证券交易风险，使证券市场健康、有序地发展。因此，应尽快制定《证券法》及与其相配套的法规制度，使证券交易活动的各环节有法可依。同时在法规制定后，严格贯彻执行，加大监管力度，对在证券交易活动中的违法违规活动，一定要严肃查处，对那些置

国家法规于不顾，从事严重证券交易违法活动的当事人要给予坚决打击，使我国证券市场尽快走向法制化和规范化的轨道。） 14 试述国际直接投资行业格局的近期趋势。

总体来说，近几年来FDI的行业格局发生了不小的变化，这是东道国和母国企业的竞争优势、各个行业的自由化程度以及各个行业中企业应对全球化的战略变化的综合反映。

（一） 、第一产业（初级产品部门）的趋势

总体来看，自20世纪80年代后半期以来，初级产品部门在国际直接投资行业格局中的地位明显降低了。

（二） 、第二产业（制造业）的趋势

总体来看，自20世纪80年代后半期以来，制造业部门在国际直接投资行业格局中的地位发生了显著变化。近几年来，制造业部门的国际直接投资出现了三个变化。 （1） 投资流向从原来的资源、劳动密集行业转向资本、技术密集行业。 （2） 投资形式上出现了低股权、非股权安排和公司间的战略联盟。 （3） 制造业的国际投资中还出现了带有区域性色彩的公司网络。 （三）、第三产业(服务业)的趋势

总体来看，自20世纪80年代后半期以来，服务业部门在国际直接投资行业格局中的地位有了显著提高。在过去几年中服务行业FDI的增长速度一直高于其他部门，其主要原因有以下四个方面：

（1） 许多服务性行业投资与贸易自由化，以及由于许多服务产品的不可贸易性使向国外

市场提供服务的企业必须到国外直接投资。

（2） 微电子技术的迅速发展使提供各种新型服务成为可能。

（3） 金融如服务业（银行、保险、证券和其他金融机构）始终是近十年吸收FDI最多的

行业。

（4） 一般来说，不仅服务业的公司在国外建立服务业子公司，而且初级产品部门和

制造业的公司也在国外建立服务业子公司。

15 在国际投资活动中如何消除汇率变动给企业经营活动带来的负面影响。

答：汇率风险防范的目的是为了减少由于汇率变动而给企业国际经营造成的负面影响。 （一） 交易风险和这算风险的防范

交易风险和折算风险的防范对策和规避技术主要有： （1） 利用远期外汇市场套期保值

企业可以利用远期外汇市场套期保值，针对每一笔以外币计价的应收和应付账款，根据收（付）的时间和金额，卖出（买入）相同币种、相同交割期、相同金额的一笔远期外汇，从而将汇率变动造成的损失以套期交易成本的方式固定下来。可见，在汇率发生不利变动的情况下，利用外汇期货市场，虽然增加了操作成本，但它使承担的成本固定下来，消除了承担更高成本的风险。

（2） 利用货币市场的套期保值

外国投资者在货币市场上，针对每一笔外币计价的应收和应付账款，根据收（付）的时间和金额，通过借贷款创造出相同币种、相同期限、相同金额的应付和应收账款。在货币市场上采取套期保值措施，都会将支付成本固定下来，从而避免了由于汇率变动所带来的风险。 （3） 提前或推迟支付

在对汇率变动进行正确预测的基础上，采取提前或推迟支付手段，以避免外汇风险。具体来说，当预测本币汇率要上升时，尽快回收外币债权和其他应收款，推迟支付外币债务和其他应付款；反之，则相反操作。 （4） 平行贷款

平行贷款是指两个不同母国的企业之间，分别向对方的子公司提供当地的货币贷款。双方贷款按约定的期限用当地货币偿还，并按预先达成的贷款利率分别向对方支付利息。这种做法既满足了各自子公司对货币的需求，同时又避免了母公司直接投资所可能带来的汇率风险。

（5） 选择计价货币

在对汇率进行预测的基础上，合理选择软、硬币。 （二） 经济风险的防范

经济风险防范的目的是为了减少由于汇率的意外变动而给企业的业务现金流造成的损失。 （1） 分散化经营战略

在这种战略指导下，公司将经营业务深入到各个不同国家和不相连的各个行业中，通过分散化经营降低汇率变动所带来的经济损失，使整个公司业务现金流的波动较小。 （2） 营销管理战略

在这种战略指导下，公司的做法是：当子公司所在国货币贬值时，母公司指令子公司可以通过扩大销售额或提高产品定价来增加销售收入，部分抵消由于子公司所在国货币贬值而使母公司业务现金流减少的损失。 （3） 生产管理战略

在这种战略指导下，当子公司所在地货币贬值时，母公司应安排子公司用国内投入品替代成本上涨的进口投入品，从而维持其生产成本的原有水平。

16 结合中国改革开放的实践谈谈国际投资环境对引进外资的重要作用。

答：国际投资环境是东道国的自然、政治、经济、法律、社会文化等多因素构成的综合体，每一项因素又有其具体的内涵，对每项因素进行细致的分析是确定国际投资环境评价方法和标准的基础环节。

在中国改革开放过程中着力于从各个方面为外资创造良好的投资环境，从而使得中国引进外资的规模不断的增长，已经成为世界最大的东道国之一。 （1） 充分利用土地资源和劳动力等优势资源。 （2） 深入推进市场经济改革

（3） 不断加强民主法制建设，创造良好的法律环境 （4） 加大投入，不断完善各项基础设施 （5） 为外资提供税收等优惠